如何反驳efficient market hypothesis 从基础理论分析和技术分析,最好再举个例子,求高人指导

来源：学生作业帮助网 编辑：作业帮 时间：2024/11/30 19:51:48
如何反驳efficient market hypothesis 从基础理论分析和技术分析,最好再举个例子,求高人指导
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从理论上反驳：
　　资本市场作为一个复杂系统并不像有效市场理论所描述的那样和谐、有序,有层次.比如,有效市场理论并未考虑市场的流通性问题,而是假设不论有无足够的流通性,价格总能保持公平.故有效市场理论不能解释市场恐慌、股市崩盘,因为这些情况下,以任何代价完成交易比追求公平价格重要的多.
　　从技术上反驳：
　　市场波动并不是服从标准正态分布,而是有肥尾的,一些极端情况发生的概率并不低.而一旦遇上极端情况,就会遭到毁灭性打击.
　　例子：
　　美国长期资本管理公司美国长期资本管理公司（Long-Term Capital Management,简称LTCM）的破灭
　　LTMC的数学模型,由于建立在历史数据的基础上,在数据的统计过程中,一些概率很小的事件常常被忽略掉,因此,埋下了隐患--一旦这个小概率事件发生,其投资系统将产生难以预料的后果.
　　所谓Black-Scholes-Merton 公式仍以正态分布为基础（这是因为该公式涉及Wiener 而Wiener 过程的定义涉及正态分布),故"长期资本" 的风险投资策略仍以"线性"和"连续"的资产价格模型为出发点.具体来说,该对冲基金的核心策略是"收敛交易" (convergencetrading).此策略并不关心某一股票或债券的价格是升还是降,而是赌在相关股票或债券的价格向"常态"收敛上."长期资本 "的一项赌注下在美国30年国库卷和29年国库卷的价格收敛上（卖空前者,买入后者),本以为可以不论价格升降都稳操胜券.不料,亚洲和俄国的金融危机使惊恐的投资者一窝蜂地涌向似更安全吉祥的30年国库卷,结果造成30年国库卷和29年国库卷的价格发散,而非收敛.类似的其它几个"收敛交易"也都以发散而告终.
　　1998年,金融危机降临亚洲金融市场,LTMC模型认为：发展中国家债券和美国政府债券之间利率相差过大,LTMC预测的结果是：发展中国家债券利率将逐渐恢复稳定,二者之间差距会缩小.
　　同年8月,小概率事件真的发生了,由于国际石油价格下滑,俄罗斯国内经济不断恶化,俄政府宣布卢布贬值,停止国债交易,投资者纷纷从发展中市场退出,转而持有美国、德国等风险小,质量高的债券品种.
　　由于LTMC做错了方向,它到了破产的边缘.9月23日,美林、摩根出资收购接管了LTMC.

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